從受理到過會，僅歷時101個自然日，甘肅能源（000791.SZ）的并購重組項目過會，成為“并購六條”發布后A股市場首家，速度快得超乎外界想象。

今年3月，甘肅能源宣布要作價76億元收購大型火電企業甘肅電投常樂發電有限責任公司（下稱“常樂公司”）66%股權時，曾獲得外界廣泛關注。

畢竟，在煤炭、火電企業大舉布局新能源之際，以風光水電為主的甘肅能源，“反向并購”大型火電企業，確實算反其道而行之。據悉，標的常樂公司是西北地區最大的調峰火電項目，年發電量可達200億千瓦時，2023年賺的凈利潤幾乎達到上市公司2倍。

并購一路順風順水背后，政策背景不可忽視。2023年前后，隨著“兩個聯營”提出，各地能源整合動作頻頻，從央企中煤集團與國家電投強強聯合，到陜西、湖南等多地整合能源資產，打造能源航母，均圍繞“煤炭+煤電”“煤電+新能源”聯營組合——煤電，似乎再次迎來了價值重估。

10月14日，隨著深交所并購重組委審議通過了甘肅能源發行股份購買資產項目，甘肅能源的并購只差中國證監會注冊這臨門一腳。

從清潔能源到火電

這是一場為人矚目的大手筆“反向并購”。

甘肅能源是以風光水電等清潔能源為主的企業，而被收購的常樂發電為一家調峰火電企業，從清潔能源跨到火電，甘肅能源要花超70億元。

根據甘肅能源公布的信息，公司擬通過發行股份及支付現金方式，購買其控股股東甘肅省電力投資集團有限責任公司（下稱“電投集團”）持有的常樂公司66.00%股權，同時擬向不超過35名（含）符合條件的特定對象發行股票募集配套資金。

根據資產評估機構天健興業出具的《評估報告》，截至2024年3月，常樂公司100%股權的評估值為115.57億元，較常樂公司經審計的賬面凈資產44.50億元增值了71.08億元，評估增值率為159.74%，其66.00%股權作價為76.28億元。

如今火電、煤炭常被投資者視為夕陽產業，傳統電力能源企業布局清潔能源業務更為常見，甘肅能源反其道而行之——大手筆、較高增值率，從大股東手中接過優質火電資產的行為獲外界關注。

當前，甘肅能源的主營業務為水力、風力、光伏發電等清潔能源項目，其中水力發電比重較大，2023年水電、風電產品分別占總營收53.42%、33.94%。

本次交易完成后，公司主業將新增火力發電。甘肅能源表示，并購將有效平衡水電、風電、光伏等清潔能源發電及調峰火電的布局，優化上市公司電源結構。

在此之前，甘肅能源已連續3年未完成年初定下的發電量目標。根據今年3月末發布的2024年度計劃經營指標公告，2023年甘肅能源各控股發電公司實際完成總發電量86.33億千瓦時，完成年初計劃目標的92.39%，雖略高于2021年、2022年88.88%、83.66%的完成度，但仍低于此前在2019年、2020年106.97%、111.81%的超預期完成情況。

2024年，甘肅能源計劃各控股發電公司總發電量98.59億千瓦時，在2023年實際發電量基礎上提高14.2%。